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三网融合催生“第四运营商”及其发展前景

2010-07-02 09:45
人在旅途20
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  7月1日第一批三网融合试点城市名单出炉。试点名单中的12个地区(城市)包括4个省会城市(哈尔滨、武汉、杭州、南京),4个计划单列市(深圳、青岛、厦门、大连),1个非省会城市绵阳,1个城市群(长沙-湘潭城市群),以及北京、上海两个直辖市。由此,我们对该试点方案及其对相关上市公司的影响进行分析。

  三网融合催生“第四运营商”

  该试点方案主要牵涉到的上市公司包括:歌华有线、天威视讯、电广传媒和武汉塑料。三网融合政策具有地域性的特点,各地方政府的监管政策对该城市的三网融合竞争形势有决定性的影响,因此能够在第一批入选试点名单的城市,从广电的角度来分析,要么是当地有线网络双向改造和运营市场化的程度非常高,要么是当地政府为扶持有线网络的发展而给予优惠的政策。从第一批试点的名单来看,总体偏向有线网络相对更有优势的城市。

  我们认为,北京入选试点名单凸显地方政府对歌华有线的政策支持。北京的入选是此次名单中的亮点。在6月29日报告中(“跑马圈地”,为长期成长奠定基石),我们已经将歌华有线评级从“中性”调高到“谨慎推荐”。从此次北京能进入第一批试点的情况来看,我们认为歌华有线已经做好迎接三网融合机遇与挑战的准备,这更强化了我们看好公司长期发展的判断。(编注:宏源证券则认为,北京入围试点地区名单在我们的预期之内,但超市场预期;北京由于未完成双向化改造使得前期市场对其进入试点名单充满疑虑。今后,北京地区加快双向化改造的压力加大。三网融合开启后,有线运营商开展电信业务初期将面临成本高企,电信业务收入暂时“为电信打工”的局面;有线运营商的优势仍在于受广电支持的内容运营方面,歌华有线实际控制人更换为北京广播电视台,具备全媒体视野下布局的优势企业结构。但我们认为,有线电视短期业绩难以快速受益于电信业务的开展。)

  另外,天威视讯和电广传媒亦受益于三网融合。实际上深圳地区早就有局部的双向进入,天威视讯已经拥有28万户的宽带接入用户。三网融合试点后,对天威视讯的利好包括:

  第一,天威视讯获得经营除了宽带接入以外的其他电信增值业务的资质;

  第二,天威视讯租用宽带接入出口的成本可能下降。不利之处在于:电信对IPTV的推广渠道会更为顺畅。

  湖南选择长株潭申报试点的原因,我们判断一方面是由于地方政府对信息化的支持,另一方面是由于电广传媒双向化改造进展比较快。对电广传媒的挑战在于,相比歌华有线,地方政府的政策支持力度要小很多,相比天威视讯,电广传媒自身的市场化程度和受众的消费能力更弱。

  此外,我们认为,后续批次试点城市会陆续公布。第一批试点城市只是开始,其他城市会基于对第一批试点情况的判断和自身的条件陆续申请试点,中国视频和数据传输的垄断经营将会被打破,消费者是最大受益者。 我们认为三网融合这条“鲶鱼”搅动有线网络行业僵化的运营机制和竞争格局。我们认为短期来看,地方政府的政策支持力度对试点城市的竞争格局具有非常重要的影响。

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