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日海通讯:产能扩张 产业链延伸(荐股)

2011-01-06 15:34
论恒
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主营业务:光通信景气促持续增长

  光通信相关产品目前占比50%以上,ODF是增长的主要来源,MDF、DDF保持平稳。

  ODF价格持续下降,每年降幅约10%,公司近年规模扩大有助降低成本,研发上持续开发新产品以提高毛利率,因此毛利率暂时仍可维持;预计到2011年,光纤宽带端口超过8000万,三年内光纤宽带网络建设投资超过1500亿元,光通信设备行业维持快速发展,公司有望持续增长。

产能扩张循序推进

  公司募投项目年内基本完工,武汉基地争取2011年底投产,2011年还计划临时租厂房扩产。粗略估算,2012年公司产能将是目前的两倍,考虑到光通信领域需求的增长及海外市场开拓,产能消化较有把握。

产业链延伸带来竞争优势及新的增长点

  公司通过广西日海通信工程有限公司(80%股权)和佛山日海易能光电技术有限公司(51%股权)分别进入通信工程和PLC芯片领域。

  加拿大合资方加拿大ENABLENCE技术公司是全球前三PLC芯片生产企业之一,掌握核心技术。目前国内PLC芯片仍是空白,进口产品供不应求。公司切入芯片将有助于降低成本和保障核心部件供应,未来规模进一步扩大后还形成新的利润增长点。预计2011年下半年产能可满足自身需求。

  通信工程市场比通信设备更大,毛利在20%以上,最高可超过50%,渠道与设备采购基本相同,进入工程领域可发挥公司的渠道优势。

  预计公司2010和2011年收入增长速度约30%,2012年由于武汉基地投产,增速有所提升。由于芯片在2011年下半年后可以自给自足,毛利率预计将得以维持。初步预测公司2010-2012年每股收益分别为1.08、1.47、2.25元,复合增长率约45%,给予45倍2011年的目标估值,目标价格在66元以上,维持“谨慎推荐”评级。

  (编辑 Valiant)

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