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瑞银上调中兴目标价 最坏的时候已经过去

2013-02-01 09:06
安娜PARKER
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  2月1日消息,2012年对中兴来说,肯定是一个最坏的时代:不仅遭遇1997年上市以来首次亏损,还被美国政府认定有安全威胁,受到了欧盟的反倾销调查……一连串的重挫之下,中兴的股价也连创新低。然而,中兴近日刚发布了2012年全年预亏25-29亿元的预警后,其股价却悄悄涨回了10元以上,显然,资本市场认为,中兴最坏的时候已经过去。

  瑞银近日发布的报告,上调中兴评级至“买入”,将目标价从10.2元上调为13元。原因主要有外部环境有所好转,内部调整已显成效。

  外部环境好转

  首先,2013年的电信设备市场投资回升,根据此前的报道,市场研究公司Gartner预计今年的全球网络设备支出增长2.3%,为790亿美元;Infonetics Research的预测相对比较乐观,预计今年增长13%,原因在于去年推迟网络投资的运营商,今年开始追赶竞争对手的进度。从区域看,美国、巴西和中国将引领增长,欧洲则止步不前。

  瑞银预测2013年的全球电信设备整体资本开支与去年相比无明显变化,但对国内运营商资本开支整体增长较为乐观,约3%达到3660亿元,其中无线资本开支增长9%左右,为2570亿元。

  瑞银认为,资本市场已经完全消化了中兴2012年的预亏业绩,前期股价回升体现了对中移动TD-LTE积极进展的反映。中兴在2012业绩预警中同时表示2013年一季度利润将转正,这将引导投资者情绪的好转,估值有望随着4G投资的日益明朗和利润好转的兑现,而逐步修复。

  尤其是中国市场,中移动今年将启动20万个LTE基站的设备招标,同时随着3G用户的迅猛增长,很有可能进一步扩大TD-SCDMA网络的部署规模。中兴在3G时代,已经进入了三大技术标准的主流供应商名单,市场份额达到20%左右。瑞银表示,随着中兴较为弱势的2G设备进入淘汰期(主要是GSM),4G时代将迎来市场份额的继续增长。另外,中兴还有望保持其固定接入网的领先优势,同时缩小在承载网方面与华为的差距。

  同时,工信部明确表态支持TD-LTE的发展,4G牌照有望在明年年初或者今年年底发放,“宽带中国”规划也有望在今年得以颁布,以及中国移动的资本开支计划都将成为中兴股价回升的催化剂。

  内部疗伤显效

  在2012年业绩大幅亏损后,为了扭亏,中兴采取了减员增效,收缩降损的措施:出售了多家子公司股权,减少了对海外项目的投入,并且严控项目质量,加强回款和现金流,并在机构、产品与人员裁并方面进行优化。

  中兴执行副总裁兼财务总监韦在胜透露,为了扭亏,中兴开始采取短期与长期策略进行调整。

  短期策略包括收缩海外市场,撤掉长期亏损的海外代表处,优化人员配置;对于亏损的产品线,进行合并,减少投入,共享平台;出售一些非核心的优质资产,加强现金储备等。而长期策略则是加强战略管理,明晰管理流程、业务流程等,包括对部分关联公司进行架构优化等。

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