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光通信行业进入上行周期 设备增速慢于器件

2014-02-28 10:58
姚看江湖
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  在全球4G网络快速部署,IDC建设呈燎原之势阶段,我们寻找通信设备行业存在的结构性机会。看好光通信行业,结构性技术进步带来超越整体的增长,中国厂商份额提升正在上演。

  流量驱动资本开支,光通信占比提升。全球移动互联网2013-18年66%流量增速,对传输网扩容的需求刻不容缓。波分复用带来光设备结构性占比提升,传输网光器件和光设备8%-5%复合增长。

  数据中心:光器件50%的新增市场机会。中国成为全球第二大IDC市场,2013年规模超过20亿美元,2013-18年收入近30%CAGR;带动全球数据中心光器件市场16%的复合增长,并在2016年形成相当于电信50%的增量市场。

  中国企业市场份额提升。中国通信设备份额提升从无线到有线到网络设备,无线设备之后,光设备三甲占全球份额提升至35%,光器件前十仅光迅以5%份额位居第七,有望进入全球第一阵营。

  偏好光器件厂商。1)分光器的应用导致光纤光缆增速下降;2)光设备中器件比例显著提升;3)数据中心市场对器件的需求更大,更倾向于从器件厂商的直接采购。

  预测

  我们预计光迅将实现24%-31%的2013-15e收入/净利润增速;烽火增速在18%-20%。

  光迅科技:与巨头共同成长,目标价44.5元。光迅将是传输及接入网投资的主要受益者之一,同时在数据中心市场积极布局,在Google处的成功有助于光迅切入互联网巨头硬件产业链。

  烽火通信:平稳发展的中周期龙头,中性,目标价16.1元。烽火通信将受益于运营商对传输网的资本开支,但设备市场的增速慢于器件,并且其市场份额低于两大巨头华为中兴,在日益激烈的竞争中并不处于有利位臵。

  风险:全球经济复苏慢于预期,导致对光器件的需求疲软;破坏性的新技术快速市场化,使国内企业进入短期技术落后期。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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