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台前鼎光电降FTTH应用 年获利望增6成

2014-08-01 09:24
论恒
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  前鼎光电(4908)在2012年之前仍以FTTH光纤宽带连网所需的用户端(Client)光收发模块为主;通常用户端元件毛利率较差。惟日本电信市场近一年来积极布建4G通讯应用,局端(EOC)电信光纤例如骨干网路、机房应用的光收发模块毛利率较好,带动前鼎光电近两年来毛利率数度重回29%~30%。法人预估前鼎今年各季营运若起伏不大之下,全年的每股获利可望年成长5~6成。

  前鼎是台湾境内制造光收发模块专业厂商,生产非插拔式、插拔式、双向式及PON光收发模块、以及光纤接头、DVI及HDMI光纤线等,近年也因应客户一次购足的需求,也少部份投入光纤次模块产品,惟次模块贡献营收比重不高。

  除了在光纤市场领域里传输速度一般的1.25~2.5 Gbps的产品之外,前鼎光电近年因应整体高度连网、4G市场需求,也提供单一6G、10Gbps,以及40G速度的光纤收发模块产品,在国内的主要竞争同业为F-众达科技(4977)。

  前鼎光电早年就以日本市场为主,日本客户占营收比重约在3~4成。且之前主要是提供用户端FTTH(光纤到府)的市场,2009~2011毛利率表现多在20~26%之间。而近年FTTH领域比重降低,增加了4G与设备应用的比重,毛利率开始往上提升。

  近两年日本通讯系统商如NEC(恩益禧)、Fujitsu(富士通)持续拿下日本当地的4G LTE电信建设案,是近期4G市场释单增加的主因,预料将嘉惠NEC、Fujitsu上游供应链F-众达科技与前鼎光电。

  不只有FTTH宽带的应用,前鼎因为新增日本4G市场与新客户,近几季日本占前鼎营收比重约来到4~5成。其他市场还有台湾约18%~20%,欧美市场约25%~30%,亚洲(不含日本、台湾)约10%以内。

  在中国光纤市场方面,前鼎早年就评估大陆拥有丰沛低廉劳动力,在中低阶光纤产品组装上具有优势。所以要一旦进入中国、就得面对大陆同业的削价竞争,因此前鼎早就锁定光通讯较为成熟的日本、欧美客户,不愿意进入中国市场。

  因此,当这2年日本当地电信机房升级、PON网通设备厂对光收发模块需求增加时,前鼎来自日本的营收贡献度就持续走扬。

  由于各个国家的光纤高速连网、4G LTE建设的推动,2014年全球光通讯淡旺季的业绩差距不明显,传统的第3季旺季过后,接下来第4季营收下滑幅度也十分有限。

  法人推估,前鼎第3季的平均月营收仍在1.15~1.2亿元左右,今年各季营收差距都在5%左右;在毛利率持稳在30%~31%的基础下,今年第2季的每股税后获利仍有0.7~0.73元水平。接下来第3季有机会挑战首季获利的高水平,全年的每股获利可望2.75~2.86元,优于去年的1.76元,年成长约5~6成。

  注:以上货币单位为新台币。

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