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前鼎营运分析:Q4回升 下半年毛利率保持稳定

2014-10-08 11:55
小鱼时代
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  前鼎光电(4908)今年第3季业绩亦不如预期,主要反应电信市场今年7~9月份需求下滑;第4季因日本电信市场增加对光纤收发模块接单,本季营收将较第3季成长。由于前鼎日本客户采美元报价,下半年毛利率持稳,法人估全年EPS 约2.7元(新台币,下同)上下,较去年的1.76元年成长约4~5成。

  对于今年前鼎的市场与毛利率等营运分析如下3点:

  (1.)下游以日本市场为主:日本占营收比重约5成,台湾、欧洲、北美共合计约4成多,低于1成为其他市场。这显示前鼎仍以日本为重;日本今年底在4G光通讯需求稳定增加,是前鼎营收可以在9月份回稳的重要推动力。

  (2.)采美元报价:日本客户跟前鼎采用美元报价。近期日币贬值,对前鼎没有影响;前鼎也指出,日币升贬一向不影响日本客户下单态度。在光纤应用需求增加时,即会正常下单。

  (3)毛利率稳定:因为美元兑换台币走升,前鼎Q3毛利率仍维持稳定在31%之上。此外,日本市场属于电信系统领域,每一季的平均单价虽会缓跌,但订单稳定,没有如中国这两年市场报价大幅波动。

  总合在业绩反映上,前鼎初估,9月营收可望较8月略微回升,法人表示,Q3季营收约3.15亿元。在当季汇率有利于出口商,预估毛利率在31.9%~32%,营业净利1亿元。每一季销管研费用不到4,500万元,估算税前约5,520余万元。以13.3%所得税率计算,税后近4,800万元,估算Q3 EPS为0.64元。

  法人指出,第4季日本4G LTE固网宽带需求增加,对于富士通、NEC(恩益禧)等系统商释出订单;其中,富士通供应链就是前鼎,这是前鼎本季营收会回升的主要因素。年底是全球光纤市场的传统淡季,初估前鼎第4季营收将介于Q2与Q3之间。

  前鼎Q4营收与本业上每股获利高于前一季,法人估全年税后EPS约2.7元上下。

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