前鼎营运分析：Q4回升下半年毛利率保持稳定

2014-10-08 11:55

　　前鼎光电(4908)今年第3季业绩亦不如预期，主要反应电信市场今年7~9月份需求下滑;第4季因日本电信市场增加对光纤收发模块接单，本季营收将较第3季成长。由于前鼎日本客户采美元报价，下半年毛利率持稳，法人估全年EPS 约2.7元(新台币，下同)上下，较去年的1.76元年成长约4~5成。

　　对于今年前鼎的市场与毛利率等营运分析如下3点：

　　(1.)下游以日本市场为主：日本占营收比重约5成，台湾、欧洲、北美共合计约4成多，低于1成为其他市场。这显示前鼎仍以日本为重;日本今年底在4G与光通讯需求稳定增加，是前鼎营收可以在9月份回稳的重要推动力。

　　(2.)采美元报价：日本客户跟前鼎采用美元报价。近期日币贬值，对前鼎没有影响;前鼎也指出，日币升贬一向不影响日本客户下单态度。在光纤应用需求增加时，即会正常下单。

　　(3)毛利率稳定：因为美元兑换台币走升，前鼎Q3毛利率仍维持稳定在31%之上。此外，日本市场属于电信系统领域，每一季的平均单价虽会缓跌，但订单稳定，没有如中国这两年市场报价大幅波动。

　　总合在业绩反映上，前鼎初估，9月营收可望较8月略微回升，法人表示，Q3季营收约3.15亿元。在当季汇率有利于出口商，预估毛利率在31.9%~32%，营业净利1亿元。每一季销管研费用不到4,500万元，估算税前约5,520余万元。以13.3%所得税率计算，税后近4,800万元，估算Q3 EPS为0.64元。

　　法人指出，第4季日本4G LTE上固网宽带需求增加，对于富士通、NEC(恩益禧)等系统商释出订单;其中，富士通供应链就是前鼎，这是前鼎本季营收会回升的主要因素。年底是全球光纤市场的传统淡季，初估前鼎第4季营收将介于Q2与Q3之间。

　　前鼎Q4营收与本业上每股获利高于前一季，法人估全年税后EPS约2.7元上下。