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设备商财报争议:中兴比高诺基亚?请拿数据来说话!

2015-04-07 11:37
安娜PARKER
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  2.从财务分析的角度,毛利(Gross Profit)、营业利润(Operating Profit)和净利润(Net Income/Profit)是对公司经营进行评判的重要参考指标。简单而言毛利等于收入减去成本,营业利润等于毛利减去期间费用,这是企业一定时期获得利润中最主要、最稳定的来源;而净利润则等于营业利润加减营业外收支与所得税后的盈余。因为与净利润相关的营业外收入没有持续保证,且不同国家的税收政策不同,所以跨国公司之间的比较往往集中在营业利润和营业利润率上。这也是笔者原文分析《五大通信厂商2014年营业利润率对比》的原因所在。

  具体来分析一下中兴的营业利润率为什么会排名垫底,由下表五大通信厂商2014年的成本与费用在销售收入中的占比可以看到:(1)中兴研发费用投入比例最小;(2)中兴销售管理费用占比较大;(3)但导致中兴营业利润率最低的主要原因还是毛利率太低。

  毛利率低的原因无非有二:其一,成本降不下来,其二销售做不上去。

  按照Eric所引用的Infonetics Research统计“在代表未来的LTE市场,中兴出货量达到全球的25%至行业第二”。笔者甚为疑惑:中兴的LTE出货量都达到全球的25%了,那怎么在五大通信厂商2014年的运营商业务收入份额里才只有区区10%都不到呢?要知道五大通信厂商的运营商业务收入在2014年可都是以LTE为主的。难道中兴又把“代表未来的LTE”卖了个白菜价?抑或是其大多数的出货量如在中国联通的FDD招标里一样都是免费送出去的?

  还有运营商业务之外的手机终端这块重要市场,为什么华为终端发货量是中兴的1.38倍,而业务收入却是中兴的3.25倍?难道中兴那么牛逼啊(Niubia)的手机还是只能卖个白菜价?

  (注:上表华为终端发货量来自其年报数据;中兴终端发货量来自微信公号“紫金山”发布《2014年中兴利润翻番大赚,明年还有吗?》一文所称“中兴披露”)

  其四,诺基亚的所谓“税收优惠”究竟是怎么回事?

  正如Eric所摘诺基亚财报截图所示,诺基亚在其2014年的财报里计入了一笔14亿欧元所得税收益(Income tax benefit),Eric将其称之为“朕也是有税收优惠的”。

  真相究竟如何?其实针对这笔对净利润有正向影响的收益,诺基亚在财报里有非常明确的解释:这笔收益的主要来源是对在芬兰和德国的所得税资产的可回收性进行再评估之后所取得的21.26亿欧元递延所得税资产的再确认。这笔收益不是税收优惠,不是退税补贴,是递延税款的会计记账处理。

  除却对诺基亚的所得税收益有误解之外,Eric还说“华为的软件退税应该是中兴的三倍有余”,笔者认真地查阅了一下华为的2014年财报,华为在2014年确认并计入营业外收入的政府补助共计10.33亿人民币,也就是中兴35亿软件退税补贴的三分之一。误差之大,有必要提醒一下Eric:下任何结论,请用数据说话,让臆断闭嘴。

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