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民资宽带这块“肥肉”真的那么好吃?牌照发放不该被拿来炒作

2016-01-13 10:17
九一隐士
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    2015年3月工信部颁布了《宽带接入网业务开放试点方案》,但各地依照方案发布牌照的不多,一直到年末,各地通管理部门突然进行了密集发放牌照的动作,共计60个试点城市发放的牌照数量近110张。这种牌照的发放速度前所未有,实际上是一种带有年底突击完成发放牌照任务的意思。因此,结合移动转售业务牌照发放后主要的虚拟运营商业务不温不火的尴尬境地来看,对于获得民资宽带接入服务牌照的企业而言,宽带接入服务到底是不是一个值得大力拓展的新市场,要在这个市场获得发展,最佳的发展路径是什么?本文从国内第四大宽带网络运营商、第一大民营宽带运营商——鹏博士的基本财务数据和发展历程的角度来做一番分析。以期对一些对宽带接入网业务抱有“情怀”的业内人士提供一些参考。

  一、鹏博士的财务数据似乎表明宽带接入服务领域是块“大肥肉”

  1.公司概况

  与分析虚拟运营商的业务不同的是,国内A股市场为我们提供了具有公开信息的样本企业——鹏博士电信传媒集团股份有限公司(原名成都鹏博士电信传媒集团股份有限公司、成都鹏博士科技股份有限公司、成都工益冶金股份有限公司),鹏博士成立于1985年1月,旗下企业包括长城宽带网络服务有限公司、北京电信通电信工程有限公司、北京宽带通电信技术有限公司等企业,注册资本13.82亿元人民币。

  公司性质为民营,主营业务包括:宽带互联网接入服务(主要包括互联网专线接入、电子政务、互联网数据中心(IDC)及相关增值服务)、智慧城市、文化创意业务(主要是报纸平媒、电视台、广播台、地方网站等媒体广告相关业务)。

  2.公司历程财务报表关键数据解读

  根据鹏博士公司官方网站公布的历年财报数据(个人提取了2008年到2015年半年度共计7年半的总收入、接入服务收入、接入服务成本、净利润四项关键财务数据,并分别计算了接入服务收入占收比、接入服务毛利、接入服务毛利率和净利率几个间接数据做对比),我们可以得到以下几个基本数据判断:

  1、宽带网络接入服务占收比从2008年的60%左右逐步提升到近三年的80%以上,这期间收入规模的突破至少在五年以上的时间,长期专注于宽带接入业务领域是发展的一个关键。因此,对于众多已经获得牌照的民资企业而言,要想有一番作为,得有长期作战的思想准备,尽管从鹏博士的财务数据来看,宽带接入服务是个不错的商机;

  2、宽带接入服务的毛利率从2008年到2012年大概五年的时间,一直维持在30%-40%的水平,而在2013年-2015年(上半年)毛利率高达60%以上。结合鹏博士的总体净利润(净利率)数据来看,宽带接入服务的净利弥补了其他业务的亏损。从数据上看,宽带接入服务的确是一个诱人的“新”领域。

  二、鹏博士接入服务快速发展的真正原因分析

  如果单纯的从鹏博士的财务数据来看,民营资本进入宽带接入业务大有可为,但是如果我们结合鹏博士的业务运作层面的情况来看,个人认为存在一定的投资误区和陷阱。这一点可以从2012年的财务数据在2013年出现倍数关系的跳跃可以看出一些端倪。再查阅2013年鹏博士的重大事项公告可以发现,公司在2013年完成了对长城宽带的合并运作:2015年7月份鹏博士发布公告称,公司受让中信网络所持长城宽带50%股权,长城宽带成为鹏博士的全资子公司。据此巩固了国内第一家多业务电信增值服务商的地位(除国内基础运营商之外)。长城宽带纳入鹏博士的会计报表合并范围,从而大幅提升了鹏博士的的整体业绩。相应的宽带业务全国用户覆盖达到4000万以上的规模。

  此外,2013年鹏博士还通过资本运作的方式,先后受让中信网络拥有的奔腾骨干网(奔腾网是全光纤覆盖骨干网络,在全国骨干网领域处于领先地位;尤其其在底层OTN 网络上构建IP 及SDH 传输网,带宽承载能力更强。)10%股权;与西安百世德教育投资管理有限公司投资设立北京鹏博士智慧教育科技有限公司进军智慧教育领域。

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