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做光模块的AAOI股价一年涨10倍!凭什么?

2017-08-03 09:17
林契于宸
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从2016年5月10日股价低点8.49美元,到2017年7月24日收于95.63美元,数据中心光模块龙头公司AAOI的股价累计涨幅1026%。仅一年多,股价增长超过10倍。

凭什么?

我们认为,惊人的股价走势背后的原因不外乎两点,一个是行业发展强劲:数据中心光模块增速快、空间大且持续;另一个是公司业绩突出:AAOI业绩屡超预期。

1、行业:增速快、空间大且持续

AAOI所在的行业是数据中心光模块,与传统的运营商光模块市场相比,这个市场具有持续、更快的增长速度和巨大的市场空间。

(1)为什么增速更快?流量增长快驱动超大规模数据中心扩容

未来流量的高速增长是毋庸置疑的,尤其是流量杀手高清视频、VR 的普及,这就带来了对超大规模数据中心的扩容需求。根据Cisco数据,超级数据中心将从2015年的259个增长到2020年的485个,CAGR 13%。国内发展较为滞后,随着流量上升,光进铜退,国内数据中心可能年底或18年大规模升级扩容,此时,将对40G100G产品带来强劲需求。

(2)为什么市场空间更大?流量将集中于数据中心网络

流量是网络最重要的驱动力,哪里的流量多,哪里的网络就更重要。我们认为,数据中心网络的重要性将超过运营商网络,因为未来数据中心内部的流量最大、最集中。据思科预测,到2020年,数据中心内部数据流量将占到全部流量的77%,数据中心之间流量占9%,数据中心与用户之间的数据流量只有14%。

流量的量大、集中就意味着:1、对高速光模块的需求量大、性能要求高;2、更新换代速度快。因此数据中心市场对高速光模块的需求不光量大、而且持续。

2、业绩:超预期,再超预期!

AAOI近期业绩屡屡超出市场预期:今年一季度AAOI毛利率43.2%(市场预期37%-40%),收入增长率91%(市场预期73%-80%)。7月13日AOI全面上调二季度业绩指引,再次超出市场预期,收入创新高。

AAOI业绩屡屡超预期是对行业高景气的最好印证。

3、苏州旭创:好行业、好公司,有什么理由不心悦它

目前全球数据中心光模块市场的两大龙头:AAOI和苏州旭创。AAOI业绩屡超预期,二季度收入再创新高,我们认为数据中心光模块景气度超出市场预期,国内龙头中际装备17年业绩大概率超预期,中长期看好数据中心光模块市场。

(1)行业确定性:明年看点在于国内起量

数据中心网络流量大且集中,光模块需求持续快速增长。

北美:正在从40G往100G方向过渡,今明两年100G光模块需求将保持高速增长。

国内:整体落后国外3-4 年,阿里云已经启用40G,目前正进行100G测试。我们预计18年国内需求起量。

(2)公司确定性:龙头地位难撼动

新进企业难在哪里?

1、生产壁垒:光模块生产设备投入巨大,公司如果能拿到订单,有底气投入设备扩大产量,进一步降低成本,加深价格优势,从而继续拿订单,形成良性循环。旭创就是处在这个良性循环当中。它的40G产品成本优势明显,100G产品已率先量产。而对于新进企业,不投入设备就无法降低成本,也就拿不到订单,而没有拿到订单的情况下投入大量金钱配置设备,风险很大。

2、技术壁垒:封装也有很高的技术含量,苏州旭创拥有三十多项发明专利。

3、客户壁垒:数据中心市场跟运营商市场是两个不同的市场,客户喜好差距非常大。举个例子,互联网运营商要求的产品型号多、体积功耗更严格、寿命要求不高、温度耐受范围小,而电信运营商所需的产品类别少、不在乎体积功耗、20年寿命、温度耐受范围大。

数据中心定制化需求下客户关系紧密,认证壁垒高。旭创已经跟互联网巨头们建立了紧密的客户关系,新进者想要撼动其地位,要么你有更低的价格(生产壁垒),要么你有更好的产品(技术壁垒),因此是非常困难的。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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