电信设备市场价格战趋缓中兴有望市场利润双收

2012-07-02 08:59

　　陈昊飞认为电信设备行业已经从恶性价格竞争中走了出来，未来的利润率会回到合理的水平。以中兴为例，目前设备的净利润率不到3%，合理水平应该接近10%。

　　曹嘉骏在其报告中也表示，今年国内资本支出的结构性趋势也有利于中兴，因为投资增长最快的WCDMA、传输网络和TD-SCDMA等都是中兴的优势领域，在这些方面中兴的市场份额较大，利润率也较高。

　　“考虑到国内市场的积极变化趋势，我们越发相信中兴的2012年全年净利润和每股收益能达到我们预期的40亿元和1.15元。中兴的股价将重回上升通道，即便没有出现我们预期的海外市场复苏和手机利润率上升，我们也认为这些业务能避免进一步亏损并保持稳定。”

　　曹嘉骏在报告中还提到，中兴今年加大了成本控制，预计可节省约20亿元的开支，这将有效抵御汇兑损失以及其它一次性损失带来的下行风险，他预计中兴2012年营收可达到1070亿元，他重申了对中兴的“买入”评级和24元的目标价。

按业务划分的中兴2012年营业利润预期（10亿元）

资料来源：公司数据、瑞银证券估算

　　竞争力提升

　　外部环境的好转，对2011年同时遭遇毛利低位和费用高位的中兴来说是一个有利的发展时机。中兴今年也对内部机构进行了整体规划，淡化产品线概念，按运营商市场、政企网市场、终端市场三块打造综合解决方案。

　　Ovum网络架构首席分析师Matt Walker表示，在运营商市场，目前只有两家企业真正拥有端到端解决方案，即从设备到终端再到服务，中兴就是其中的一家，而且中兴在新兴市场与运营商的合作也证实了这一点。

　　他说，过去五年来，中兴等厂商提供的大力支持，是新兴市场移动通信繁荣发展的原因之一。鉴于目前市场环境变化，中兴也在反复强调自身在重整架构适应变化。比如说早在2008年时，中兴就是一个先行者，将IP（交换与路由）和光通信部门合并，以适应行业趋势和客户需求的变化。

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