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运营商业绩下滑市值蒸发 资本市场为何对4G缺乏信心?

2014-01-22 08:34
来源: C114

  昨天,三大运营商在同一天公布上月运营业绩,数据显示,中国移动的移动用户12月份净增数较11月份下降了3%,中国联通的移动用户12月份净增数较11月份下降了12%,中国电信的移动用户12月份净增数较11月份下降了95%。中国联通、中国电信业绩大幅下滑的同时还伴随着资本市场股价的剧烈波动:从2013年12月4日到1月20日不足50天的时间里,中国电信、中国联通市值分别蒸发364亿和438亿港币。

  而2013年12月4日正是中国4G牌照发放的日子。这足以见得, 4G发牌不如市场预期,资金做空情绪宣泄,导致运营商股价大幅下跌。在这背后,最讲究投资潜力的资本市场对中国4G启动带给运营商的商机反倒没有形成全面看涨值得深思。长此以往,电信运营商股价下跌不但有损投资者、行业和运营商的利益,更将造成国有资产贬值的不利影响。

  表现一:4G发牌前,国内运营商业绩超出市场预期。中国联通2013年前三季度财报显示,净利润27.8亿元,同比增长51.8%,高于市场预期,这源于其通过吸引3G用户下载游戏和视频使得收入增加。中国电信2013年前三季度财报显示,营业额为2381亿元人民币,同比升13%,净利润148亿元,同比增17%,公司业绩小幅超过市场预期。

  表现二:4G牌照发放至今,三家电信运营商股价均呈现下行趋势,其中中国联通跌幅最深。中国联通方面,股价从牌照发放前一个月(2013年11月4日)的收盘价12.14元/股微跌至12月4日收盘价12.10元/股;4G牌照发放之后股价一路快速下探, 2014年1月20日收盘价10.24元/股。期间累计跌幅接近16%。

  中国电信方面,股价从2013年11月4日的收盘价4.03元/股微涨至12月4日收盘价4.07元/股;12月4日发牌后股价一路迅速下跌, 2014年1月20日收盘价3.62元/股。期间累计跌幅超过10%。

  中国移动方面,股价在4G发牌前一个月走势较强,股价从2013年11月4日的80.55元/股上涨至12月4日的84.20元/股,涨幅4.5%;4G牌照发放之后开始下跌,2014年1月20日收盘价76.65元/股。期间累计跌幅接近5%。从三家运营商股价反应来看,4G发牌前一个月股价均平稳或上涨,但发牌后开始下跌且跌势很猛,不能不说4G发牌低于市场预期是一个比较主要的触发因素。

  分析来看:其一,4G政策和环境影响市场预期利空运营商。一来牌照发放低于市场对FDD牌照的渴求预期。联通总裁陆益民曾对媒体表示:“联通已经拿到了TD-LTE牌照,我们的重点还是FDD――FDD是全球最成熟的产业链”。二来民资进入电信业,传统电信运营商的竞争对手数量增加,利润空间缩小。三来随着移动互联网业务的飞速发展,升级4G网络将促使用户增加对微信等各种OTT服务的使用,运营商原有的语音和短信业务将继续受到严重冲击,对其业绩造成侵蚀。

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