三、剔除各种投资收益外，主营业务贡献的收入还剩下多少

财华社的分析认为，虽然中国联通前三季度，净利润同比增速翻倍，但是仔细查看公司往期报表后发现，公司的净利润基数相对营收太少，参考价值或不大。除此之外，我们中国联通的利润中还包括中国铁塔等IPO后的投资收益。中国联通的经营报告显示，本公司权益持有者应占盈利为人民币87.80亿元，比去年同期明显上升116.6％，其中包括中国铁塔上市并发行新股导致本集团持股比例变化，使应占联营公司净盈利增加人民币14.74亿元。另外，按照财华设的分析，如果加权平均至每年，中国联通2017至2008年之间每年为股东所投入的净资产创造的收益率约为5.26％，这组数据好不好呢？股东投入的净资产每年为其所创造的利润率为5.26％，差不多相当于银行的五年定期存款利息，这样的效率是相当低下的，一般来说优秀的公司每年净资产收益率都是可以维持在15％以上的。

来自中国移动的消息显示，在转型投入不断加大、刚性支出持续增加的情况下，中国移动持续推进单位业务成本对标改善，提升资源使用效率，努力减少相关政策对业绩的影响。2018年前三季度EBITDA为2141亿元，比上年同期增长1.3％；股东应占利润为950亿元，比上年同期增长3.1％，股东应占利润已包括暂估的中国铁塔股份有限公司首次公开发行股票所产生的一次性收益。其中“股东应占利润已包括暂估的中国铁塔股份有限公司首次公开发行股票所产生的一次性收益”，到底这个一次性收益贡献了多少利润，如果按照中国移动和中国联通的持股中国铁塔的比例看，中国移动因中国铁塔上市而获得的收益约为20亿元。如此以来，中国移动的利润规模同比就是下降的。

扣除中国铁塔上市并发行新股导致本集团持股比例变化，使应占联营公司净盈利增加外，显示的才是中国联通和中国移动的主营业务利润情况。到底怎么样，大家都看到了。希望中国电信能够大家带来真正的好消息。

四、除了管道之外，引领型业务和产品何时推出

工业和信息化部的报告显示，电信业务收入累计完成9915亿元，同比增长3％；电信业务总量完成43671亿元，同比增长139.8％，增速逐月提升，9月当月增速达144.2％。详细划分业务类型看，前三季度通过手机上网的流量达到459亿GB，同比增长214.7％；截至9月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达3.96亿户；前8个月，基础电信企业发展的IPTV用户达1.5亿户。这些业务一共给运营商带来了多少收入和同比增幅呢？三家基础电信企业实现固定通信业务收入2918亿元，同比增长8.9％；实现移动通信业务收入6997亿元，同比增长0.8％。

运营商管道价值的持续贬值，这是大家都清楚的事实。除了卖语音、流量、短信、宽带、电视、专线外，曾经给运营商带来高收益的增值业务，随着其APP化已经所剩不多。也就是说运营商失去的不仅仅是增值业务本身，更重要的是失去了资源分配权，特别是对互联网的资源分配权，成了资源被分配的对象。大家都知道薄利多销，但是利薄到一定程度，边际效应递减不再明显之后，剩下的就是亏损。这个问题，目前大家还解决不了。未来5G之后，如果运营商还是搞不出引领型业务和产品，那么翻身就更难了。

在官方报道中，有如下表述：实践证明，中国联通通过混改来解决机制不活、激励不够、创新不足等问题，积极探索建设中国特色现代国有企业制度，经营业绩实现＂V＂形反转，步入高质量发展的快车道。即便这是混改要进一步扩大的前哨氛围渲染，中国移动和中国电信也要加入混改吗？如果果真如此，希望混改能够治愈运营商创新不足的毛病。

通信行业越来越显示其独特的魅力，那就是不管什么样的任务和指标都能完成。然而，在持续提速降费营销和5G超大规模投资预期下，当各种追逐用户规模的大潮和为争夺老大地位而血拼的热潮退去之后，运营商还是要回归平常，甚至泯然众人。

（作者：杜建民）