无论是中国联通的前三季录得净利润87.8亿元人民币，同比大涨116.6％，甚至被央视专门报道混改成绩，还是中国移动的有线宽带9月净增近500万户，并成功超越中国电信正式封王，都获得了行业内外的高度关注。但是当大家欣喜之余并冷静下来的时候，或许会发现通信行业大干快上的热潮或将远去，行业离归于平静的已经不远。因为连续的屡创佳绩和高潮迭起，已经让运营商严重透支。

一、手机用户虽然暴增，但是手机上网用户渗透率却连续创年度新低

工业和信息化部的数据显示，截至今年9月末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达15.5亿户（15.469亿户），同比增长10.9％。其中，移动宽带用户（即3G和4G用户）总数达12.9亿户，占移动电话用户的83.7％；4G用户总数达到11.5亿户，占移动电话用户的74.3％；手机上网的用户数达12.5亿户，对移动电话用户的渗透率为81.1％。然而当我们把截至今年9月末的移动电话总数的15.5亿户与手机上网用户的12.5亿户进行对比，重新计算后得出的手机上网用户渗透率为80.6％。低于工业和信息化部官方数据零点五个百分点。这样以来，无论是2018年以来的前9个月，还是时间节点拉长到2017年9月，无论是81.1％还是80.6％都已经是期间的最低值。另外这个数值是继8月份的81.3％之后，期间最低值的再次刷新。

从手机上网用户规模上看，2018年8月份12.5亿户较7月份的12.6亿户缩减了一千万户，9月份与8月份持平并保持在12.5亿户的规模上。然而，2018年8和9月份，三大基础电信运营商移动用户净增均超过了一万户。这样的数据对比或许已经说明了真正的手机上网用户规模已经基本稳定，运营商想要开发新的手机上网用户已经非常困难。即便有手机普及率的提升，即便有不限量套餐的持续增量降价推广，即便有以全网通为代表的双卡槽终端的大面积普及，但是真正用手机上网的用户就是这么大的规模。考虑到全国13.9亿的人口规模，12.5亿户的手机上网用户相当于纯粹人口渗透率的89.9％。当然这样的简单计算是剔除了一人多机、一人多卡，以及老幼弱等因素影响。

这种最低值的刷新未来是否还会继续，我们暂时无法定量判断。不过从定性的角度看，刷新最低值的机率还是挺高的。因为不限量套餐的威力已经充分发挥（这可以从用户DOU增长速度上得出，一年内增长超过1.5倍），激发用户上网需求的作用已经快被透支完全。会上手机上网的早就上了，不会手机上网的趁着便宜也用上了。未来，用户已经搞清楚了运营商的玩法和套路，何必再搞那么多卡呢？何必再买那么多终端呢？

二、薄利多销后，通信服务业务收入增幅持续下滑并连续新低

收入增长乏力虽然是老生常谈了，但是我们还是要说一说，不为别的，就为了痛快痛快嘴。来源于工业和信息化部的数据显示，前三季度，电信业务收入（通信服务业务收入）累计完成9915亿元，同比增长3％；今年1－8月份，电信业务收入累计完成8881亿元，同比增长3.3％；今年上半年，电信业务收入累计完成6720亿元，同比增长4.1％，增速较1－5月下滑0.1个百分点。国家统计局公布的《2018年二季度和上半年国内生产总值（GDP）初步核算结果》显示，今年上半年GDP比去年同期增长为6.8％。无论是半年节点，还是8和9月份的数据，运营商的电信业务收入增幅均低于GDP增速。而且运营商9月份的电信业务收入增幅连GDP增速的一半还不到。

面对电信服务收入增速的持续下滑，我们没必要求全责备。因为监管层的要求就是持续提速降费，运营商要一方面提升用户获得感，另外一方面要放水养鱼为互联网和中国制造2025等聚力。中国移动副总裁简勤曾表示，推进网络提速降费不仅是为人民群众带来实惠，还是有利于带动产业投资和扩大信息消费，从而降低社会创新创业的总成本。客观上讲，运营商确实是在执行监管政策。不过这样的持续提速降费给运营商的持续健康非常带来了非常大的压力。特别是全球已经提前进入抢占5G先发优势的布局阶段。面对万亿规模的资金投入，运营商手里空口无凭可是没法建网布局的。

通信行业年景欠佳，土豪如中国移动如今手里的余粮也不多了；通过混改获得近千亿现金的中国联通，手里的资金也所剩不多；中国电信余粮相对是多了，但是仍然是三者之中最少的。运营商没有收入，哪里去搞利润呢，去哪里筹集建设资金呢？各位高层老板们真需要想想办法了。