网络安全软件细分龙头登陆科创板，客户包揽三大运营商

2022-02-09 10:15

2月9日讯，今日共计2只新股申购，分别为：创业板的标榜股份、沪市主板的比依股份；另有1只新股上市，为科创板的亚信安全。

其中，标榜股份的主营业务为汽车尼龙管路及连接件等系列产品的研发、生产和销售，主要产品包括动力系统连接管路、冷却系统连接管路、连接件等，其中动力系统连接管路占营收比例在70％左右。客户集中度较高，前五大客户销售收入占比接近九成，尤其是“大众系”客户，销售收入占比高达70％。

比依股份是国内领先的加热类厨房小家电代工厂，核心产品是公司核心产品空气炸锅、空气烤箱，90％的收入来自于海外销售。公司经营模式以代工模式（ODM／OEM）为主，很少有自有品牌。

亚信安全是中国网络安全软件领域的领跑者，身份安全和终端安全产品是公司的拳头产品， 2019年公司在中国网络安全软件市场份额中排名第一。中国移动、中国电信、中国联通长期位列其前三大客户，来自运营商的收入占比约60％。

对于亚信安全所在行业，根据IDC《2021年上半年中国IT安全软件市场跟踪报告》数据，2021年上半年中国IT安全软件市场厂商整体收入为8．97亿美元（约合58．1亿元人民币），同比增长36．6％。公司主营产品均是目前需求增速较快的安全软件产品，在销售端发力的情况下，未来2－3年，预计有望在收入端实现明显快于行业规模的增速水平。

根据广发证券预计，公司21－23年EPS分别为0．43、0．45、0．59元／股。包括亚信在内的头部网安公司由于短期投入加大、股份支付费用等原因导致净利率波动幅度大，长期来看净利率有望提升、趋同，可比公司之间使用PS估值方法更有参考价值。参考同行，予以公司22年6－7倍PS估值，对应合理价值为33．75－39．38元／股。