又一起分拆上市正在进行中。

近日，据上交所官网披露，广州天极电子科技股份有限公司（以下简称“天极科技”）科创板IPO已问询。

天极科技是一家主要从事微波无源元器件及薄膜集成产品的研发、生产及销售的高新技术企业，产品应用于军用雷达、电子对抗、精确制导、卫星通信等国防军工领域以及5G通信、光通信等民用领域。

本次冲刺科创板，天极科技拟募集3．83亿元，其中计划1．84亿元的资金用于微波无源元器件及薄膜集成产品扩建项目，建设期为两年。

分拆上市、现金流持续为负，天极科技IPO之路何以进行？

据天极科技披露的招股书显示，2019年、2020年和2021年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为－2，557．32万元、－5，211．58万元、－7，403．41万元，持续为负。

而天极科技是A股上市公司火炬电子（603678．SH）的控股子公司，火炬电子表示希望通过分拆上市，提升各业务板块的专业化经营水平。

值得一提的是，早在2020年10月火炬电子就抛出了分拆天极科技上市的预案，但是直到2022年6月，火炬电子股东大会才通过了分拆上市计划。

据公开资料显示，2011年7月，刘勇、江涛、林荣创共同出资设立天极有限。天极有限设立时存在股权代持情况，其中刘勇、江涛代庄彤持股，林荣创代张汉强持股，相关代持情况已分别于2014年、2015年还原至实际出资人。

随后2018年4月，火炬电子以现金4410万元收购了天极科技60％的股权。截至目前，火炬电子持有公司51．58％，为天极科技的控股股东。

在国产替代趋势的带动下，天极科技近年来业绩也呈现出大幅增长的状态。根据招股书显示，2019年－2021年，天极科技分别实现营收7266．63万元、1．26亿元和1．74亿元，同期净利润分别为2429．12万元、4429．95万元和5676．10万元。

公司的毛利率也不低，2019－2021年，天极科技的毛利率分别为67．78％、68．59％和64．4％，而同时期内行业平均值分别为56．67％、54．7％和50．65％。

尽管天极科技主营业务都呈现出快速增长的情况，但从招股书来看，自2021年第二季度营收实现5287万元，创下历年新高后，就开始持续下滑，第三季度为5051．59万元，第四季度仅4289．69万元，这与2019年和2020年的业绩表现情况存在较大出入，但天极科技并未对此作出解释。

仅从业绩情况并不能说明问题，但根据天极科技披露的重要销售合同情况来看，截至2021年12月31日，公司履行完毕或正在履行的合同金额超过300万元（含300万）的重要销售合同均已履行完毕，也未见新增合同披露，后劲力明显不足，业绩或已经开始承压。

相对于业绩初现颓势，现金流持续失血，流动资金被存货、应收票据、应收账款占据对天极科技的压力更大。

如果未来军品业务规模继续快速增长或下游军工客户货款结算不及时，公司营运资金的周转压力将继续增加，若公司经营活动现金流量净额持续为负，则可能导致公司出现流动性风险，进而对公司经营产生影响。

天极科技的IPO是否能一路绿灯，还需持续观望。