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中国联通财报解读:现在是黎明前的黑暗

2016-03-17 10:56
来源: C114

  昨天下午,中国联通正式发布了2015年财报。

  在其官方新闻稿中写到,联通全年实现服务收入人民币2352.8亿元,其中非语音业务占比同比提高7.2个百分点,达到69.1%。实现EBITDA人民币875.0亿元;净利润为人民币105.6亿元。公司着力打造客户体验领先网络,投资于未来增长,2015年资本支出达到人民币1338.8亿元。

  这是一个非常中肯的内容,但却有点报喜不报忧。仔细阅读联通刊登在证券交易所的官方公告,你就会发现,联通现在依然面临着巨大的竞争压力;要想彻底的走出当前的困局,不仅需要以新任董事长王晓初为首的决策层能够理清方向保持定力,更需要联通几十万员工能够群策群力,真正做到联通兴亡匹夫有责。

  几个数字

  判断一家上市公司的经营状况,可以用一组简单的数字,比如收入、净利润、成本支出、自由现金流等。

  在这几个关键数字上,联通的表现都不是很好。其中,营业收入2770.5亿元,同比下降2.7%;服务收入2352.8亿元,同比下降3.9%;EBITDA实现875.0亿元,同比下降5.7%;净利润105.6亿元,同比下降12.4%。

  但这并不是全部,联通收入绝对值出现下滑。移动业务出现下滑,这主要是传统话音和短信盈利能力快速衰退;固网业务收入略有增加,但需要指出的是,这是用大规模投资拉动的,主要受益于光网改造。

  净利润这块,与往年相比只是微降,但这是计入了71.9%的出售铁塔资产收益,这个数字为92.46亿元,如果扣除这个数字,账面就没有这么好看了,净利润跌幅可能要接近70%。

  在自由现金流上,联通经营活动现金流净额为843亿元,扣除本年资本开支后自由现金流为-495.8亿元。联通的资本开支达到1338.8亿元,主要用于移动网络、宽带以及数据、基础设施及传送网建设等方面。

  当然,联通的全面下滑有着自身的原因,也有着不可忽视的行业因素。比如OTT对于传统业务的替代,营改增造成的短期压力,以及过多承担了包括提速降费、流量不清零等政策性任务,让渡了公司和行业利益。

  几个判断

  1,联通已经开始触底反弹

  从基础网络能力、用户业务结构这两个大的维度看,联通开始出现了正向增长。

  通过2015年这种超常规的资本开支和电信联通深度合作运作,联通在移动网络上的差距被缩短,预计随着LTE三期工程的完工,4G基站保有量将会接近90万个;在固网方面,通过大规模实施光纤宽带网络建设和全光网络改造,联通固网宽带端口达到1.65亿个,FTTX端口占比达到93%。

  在用户规模来看,虽然用户数在减少(丢掉了1426万用户),但挤掉的都是水分。以2月份的数据来看,联通4G用户新增538.1万,累计达5480.2万;移动出账用户数净增33.5万,累计达2.57826亿。

  从业务角度来看,正在从话音短信等传统业务迅速转变为移动流量,在去年移动手机数据流量达到6958.3亿MB。有一个数字更让人惊喜,那就是去年4G每月每户平均消费(ARPU)在80元以上,月均流量消耗1.2G。

  当然,物联网、互联网数据中心(IDC)与云计算、大数据、信息通信科技(ICT)、智慧城市等创新业务热点领域,联通也在全面优化整体布局,统一规划平台建设,理顺运营体系,打造持续增长的新动力。去年,IDC及云计算业务实现收入70.7亿元,同比增长37.5%;ICT业务收入达到人民币43.3亿元,同比增长24.9%。

  2,资本开支真能锐减?

  中国联通在2015年的资本开支是1388.8亿元,远远超过此前1000亿元的规划。

  联通预计今年资本开支将减少589亿元至750亿元,其中4G资本开支为299亿元,2/3G资本开支为69亿元。其他方面,传输部分213亿元,固网宽带及数据169亿元。

  当然,降低资本开支是提升盈利能力很直接的手段,因为你在国内没有办法采用一些更为激进的措施;而且国内运营商拿成本换收入的情况一直也存在。但是,需要指出的是,联通降低开支的难度很大,因为在2016年将会面临更加激烈的市场竞争,不仅仅在移动领域,在固网接入上可能会更激烈。

  中国移动将会在今天发布2015年财报,也会对2016年计划进行说明,很大的看点就是固网市场的动作。

  3,铁塔公司能帮上多少?

  铁塔公司的成立,的确是给行业带来了很多遐想;但从目前的情况来看,有些还没有发挥出来。

  比如在降低成本方面,中国联通董事长王晓初指出,去年完成了将铁塔资产出售给铁塔公司,11月、12月联通支付的租赁费用是29.3亿元,预计今年全年将支付不超过200亿元。这并不是一个很小的支出,需要知道的是,联通出售旗下的铁塔资产,定价也不是特别高。

  对于联通和电信而言,并不指望铁塔能降低多少成本,关键是获得网络快速覆盖和深度覆盖的能力,通过外力来抹平与中国移动的网络能力差距。当然,在这个过程中,能够盘活资产降低成本是最好的。

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