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累计巨亏79亿,欲对标华为中兴,谁给了这家通信企业IPO的底气?

9月15日,A股又迎来一头“烧钱巨兽”,中信科移动通信技术股份有限公司(以下简称“信科移动”)开始申购。

令人惊叹的是,成立至今,这家公司累计亏损金额已经达到79.2亿元!

据悉,2022年5月,信科移动成功过会,拟在科创板募集资金40亿元。据招股书显示,信科移动此次拟公开发行不超过6.84亿股,拟募集资金40亿元主要用于5G相关产品的升级、研发以及补充流动资金,其中拟用于补充流动资金的金额为10亿元,占拟募资基金总额的25%。

5G市占额仅3%,信科移动逆势明显

信科移动前身为信科移动有限(曾用名为虹信通信),1998年经邮科院批准成立。央企中国信科持有信科移动51.27%股权,为信科移动实控人。

与移动通信技术服务不同,移动通信系统设备具有极高的技术壁垒。除信科移动外,仅有华为、中兴通讯、诺基亚、爱立信和三星5家供应商。

作为中国信息通信科技集团有限公司(简称“中国信科”)下属企业,信科移动在3G时代主导了我国TD-SCDMA的标准体系构建;在4G时代则参与构建了4G技术标准TD-LTE,为中国实现“3G突破、4G同行和5G引领”的历史性跨越做出了贡献。

但进入5G时代,与竞争对手相比,信科移动优势不再明显,截至2021年末其在国内5G系统设备领域的综合市场份额约为3%,占有率较低。

赛道严酷,信科移动IPO能否通过将有悬念

信科移动的业务分为移动通信网络设备和移动通信技术服务,其中技术服务业务的技术含量相对较低,过去三年,技术服务占收入比例由2019年的58.11%下降至45.37%。

据公司此前财报披露,2019年、2020年、2021年和2022年上半年,公司分别实现营收44.88亿元、45.27亿元、56.66亿元和26.46亿元,同期亏损分别高达16.37亿元、17.52亿元、11.84亿元和1.68亿元。

在招股书中信科移动分析,公司出现亏损一是主营业务毛利率远低于同行。这主要是由于其大力投入开拓5G设备市场引起。二是高昂的研发费用投入占比。信科移动近3年的研发费用比率则高达23%-33%,比中兴通讯高出十几个百分点投入。三是进入5G时代,信科移动为了甩卖部分3G甚至4G产品,打折销售,影响了业绩。

四是客户集中度较高,信科移动的客户,主要集中于中国移动、中国电信、中国联通等国内通信运营商。前五大客户为其贡献了8成以上收入,其中,第一大客户中国移动几乎贡献了营收的半壁江山。这让信科移动在客户面前较难具有定价权。

按本次发行拟募资40亿元推算,信科移动预期的最低发行价为不低于5.85元/股,对应发行后总估值为不低于200亿元。

但在巨额亏损以及同行赛道的竞争下,一年前估值137亿元的信科移动,能否顺利募资40亿元,实现200亿元估值的跨越将是个悬念!

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