解读紫光并购华三控股权：一场三方折腾的买卖

2015-04-02 09:01

来源： C114

　　为什么要买

　　对于华三控股权的出售，国内有很多企业都很感兴趣，这也是意料之中的事情。

　　首先，华三的江湖地位摆在这，依然是国内最大的企业级网络解决方案提供商，手中握有大量的优质客户。

　　其次，华三的营收状况摆在这，按照现在的收入和盈利能力，如果按照国内同行锐捷的市盈率。华三回归之后，如果能够登陆资本市场，就会造就一家千亿市值的公司。对于买家而言，这是个稳赚不赔的买卖。

　　第三，解决华三的身份认同问题，进而解决国家网络信息安全问题。作为国内最大的企业级网络设备厂商，华三的国有化是不可回避的，这牵扯到国家安全。但有能力吃下华三的，也只有不差钱的央企和华为了。

　　在华三的这场并购拉锯战中，曾经出现过几个买家的名字，比如中国电子、紫光和中国华信等实业公司，也有一些诸如工行投资等金融机构。不同的买家有着不同的打算，我就在此稍微做些分析。

　　最先传出绯闻的是中国电子，这是一家标准的央企。在董事长芮晓武的带领下，中国电子焕发出了新时代的第二春，初步确立了新型显示、信息安全和信息服务三大战略板块。

　　实事求是的讲，中国电子和华三的耦合度是比较高的，甚至中国电子旗下还有家企业叫盛科网络，主打产品就是网络交换机的芯片。但不好的是，如果在中国电子旗下，华三团队能保持多大的自主权是个疑问。

　　其次是中国华信，可能很多读者对它不是很了解，但这并不能掩盖中国华信的雄心。不知道华信，但你肯定上海贝尔、长飞光纤等企业。不错，中国华信就是这些企业的中方股东，它也在朝着百亿的目标迈进。

　　更重要的是，华信在去年下半年收购了阿朗企业网业务，正式进入了企业级网络市场，这和华三的定位基本上是一致的。如果由华信来收购，可能会起到一定的协同作用，阿朗企业网在海外的渠道还不错。但华信整体规模还是偏小，特别是与中国电子比起来，能否吞下华三是个很大的挑战。

　　最不靠谱的就是紫光，但偏偏就是这家不挨边的企业，最终可能将华三收归囊中。

　　在我看来，包括惠普、紫光、华三三家能够最终走到一起，都有着自己的算盘。惠普希望尽快出手，老是这么吊着，只能引发华三新一轮的动荡和下滑，最终影响售价；紫光希望尽快接盘，赵伟国最擅长的就是资本运作，华三如果能够登陆A股，又将是大赚一笔；华三希望的是保持独立运作，同时能够给包括管理层在内的团队有个长期激励。相互妥协一下，最终的交易也就达成了。

　　正如紫光集团总裁赵伟国而言，只有芯片是主业，其余的都是生意，而这个生意就当然包括华三在内。既然是场生意，还那么在意华三的实际运营管理干嘛？华三就继续在新任CEO曹向英带领下继续前行吧！

　　在这场博弈中，谁都是胜利者！

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