“5G不会改变运营商运营网络的总体成本结构。”咨询公司Northstream CEO Bengt Nordstrom表示。“5G显著降低了引入更高数据传输速度和增加更多容量的成本。如果运营商希望提高盈利能力，那将需要通过他们的数字化转型计划来实现。”

一些大型欧洲运营商的债务状况让投资者更加担忧。意大利电信去年的净债务相当于其收益的3．3倍，与大多数同行比，处于一个较高水平。德国电信的这一比例为2．65，目前正逼近2．75的舒适区上限。“我们的数据并不表明我们将偏离主干道……但的确回旋余地将非常小。”德国电信CEO Timotheus Hottges在其最近一次财报电话会议上表示。

图：德国电信CEO Timotheus Hottges。

关于市场整合

一些分析师认为，欧洲迫切需要的是更多的整合。拥有3．3亿人口的美国市场，拥有4家大型移动运营商，如果T－Mobile最终与Sprint合并，那么这个数字将缩小至3个。在中国，三家运营商为14亿人口提供服务。

欧盟拥有约5.1亿人口，却拥有多家大型电信集团，包括德国电信、Orange、沃达丰和西班牙电信，以及众多与巨头进行竞争的相对规模较小的运营商。爱立信的Gabriel Solomon表示，许多小运营商都在挣扎存活。“固定成本基数与拥有更大市场份额的运营商类似，而且维持和产生回报要困难得多。”他说。

在这种世界观下，随着现有企业满足于更小的市场份额，而竞争导致价格下降，每个人的境况都会变得更糟。Gabriel Solomon认为，运营商需要38％的EBITDA利润率才能实现“最佳投资水平”，并表示欧洲的平均水平要低得多。沃达丰去年在欧洲市场调整后的EBITDA利润率为31.6％。而在调整了特殊因素后，德国电信的这一利润率为30.8％。

不幸的是，对于投资者而言，欧洲监管机构一直在持续反对并购活动，他们认为这将导致价格上涨并损害消费者利益。支持欧洲做法的人士指出，在竞争不那么激烈的美国市场，客户往往为电信服务支付更高的费用。但咨询公司Nordstrom表示，这意味着欧洲运营商面临支出限制。“与美国相比，欧洲面临的最大挑战是我们的每用户收入要低得多，因此我们的出发点是，如果将其分解为每用户的投资，我们可花的钱就更少了。”他表示。“这由欧洲市场整合遭遇的阻力所推动。”

根据GSMA的分析，在监管机构允许和记电讯（Hutchison）与Orange在2012年合并其奥地利业务后，这笔交易使当地的网络覆盖率和连接速度提高了20－30％。

在欧盟选出新领导人之际，电信业正拭目以待，看是否会出现一个对投资者更为友好的政体。但对国内并购活动采取更为宽松的态度，并不能解决欧洲的分裂问题，也无益于电信服务跨境市场的发展。甚至，德国电信在多个欧洲国家建立单一网络的努力，也因为国家监管机构对当地数据设施的要求，而受到一定程度的挫败，这些要求意在防止信息被储存在另一个欧洲司法管辖区域。

在今天的政治环境下，这些反对意见不会轻易得到解决。对于整个地区的民粹主义者来说，欧盟是一个无法解释的、卡夫卡式的怪物，它剥夺了民族国家应有的主权。在2016年的公投中，英国选民选择了离开欧盟（由此引发了货币贬值，这也解释了为什么现在啤酒和食品对欧洲游客来说相对便宜）。无论最终有没有达成协议，“英国脱欧”都将于今年10月发生。而这可能刺激其他欧盟成员国对公投的要求。

无疑，支持和反对更多欧洲一体化的争论将会继续。但是，随着中国和美国大练5G肌肉，行业内对于推进新技术和方法的质疑声将会越来越小。“将互联互通视为新产业战略的基石至关重要，我认为欧盟目前还没有这样做。”Gabriel Solomon说。“如果我们继续这样四分五裂，其他超级大国将加速进入数字领域。”