电信业再现并购案：软银孙正义下一个目标沃达丰

2014-09-10 09:10

作者：马毅华

　　上周，一向颇多内幕的《日经新闻》报道，在Sprint并购T-Mobile USA失败后，孙正义的下一个并购目标极有可能是沃达丰。《日经新闻》的逻辑是这样的：孙正义在美国扩张受阻后必然还需进行下一个大动作，而软银又从阿里巴巴上市中获利至少500亿美元，此时与软银战略、财务能力和管理层熟悉度相匹配的最佳并购对象就是——欧洲的沃达丰。

　　软银近年在电信业里堪称“小沃达丰”，这不仅因为软银电信的前身就是沃达丰日本，更是因为当前软银的扩张与当年沃达丰的崛起很相似。1999年之前，与软银之前一样，沃达丰只是一家优秀的本土移动运营商，在海外有些财务目的为主的股权投资；1999年至2000年，CEO克里斯·金特领导沃达丰在这一年多时间里迅速崛起，成为全球市值第四大企业，沃达丰当年的势头完全不输现在正在冲击全球十大市值企业的软银。

　　沃达丰的前身是无线电设备商，1982年在英国电信业自由化过程中拍得英国第二张移动牌照，进入电信行业。1985年推出移动服务，1991年独立上市，七年时间移动业务从零做到几十亿英镑，沃达丰创始人兼首任CEO格里·温特认为移动通信相比传统行业简直如同印钞机。所以早期的沃达丰更像投资公司，CEO更像基金经理，使用“印钞机”的最好方法就是——印钞机印钱、投向新市场、购买新印钞机。

　　1996年克里斯·金特成为第二任CEO，沃达丰扩张步伐加快。1999年1月，沃达丰对美国无线运营商AirTouch展开收购，以620亿美元的出价击败了大西洋贝尔（Bell Atlantic），建立Vodafone Airtouch；9月，Vodafone Airtouch再与大西洋贝尔达成合并协议。这场精彩而快速的交易形成了美国当时的第一大无线运营商Verizon Wireless，沃达丰持股45%，大西洋贝尔持股55%。

　　沃达丰扩张至美国后，外界普遍认为其将继续在欧洲寻求并购，这引起了德国电信巨头曼内斯曼（Mannesmann）的警觉。为了保持与沃达丰的规模平衡，曼内斯曼以200亿英镑收购了李嘉诚旗下的Orange，打入了沃达丰的英国大本营。克里斯·金特对此的反击就是， 1999年底沃达丰直接对曼内斯曼连同Orange展开敌意收购。英国巨头敌意收购德国巨头，原本在政经上都是不可能的事，但曼内斯曼却恰好是德国企业中非常罕见的股权结构极为分散和国际化的企业，大量股权被英美投资机构以及李嘉诚持有。随着沃达丰把报价从650亿英镑提到到千亿英镑以上，股东们陆续倒戈，曼内斯曼管理层在抵抗无望后于2000年2月同意了该项规模达1150亿英镑的合并。

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